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国信证券股份有限公司 公开刊行公司债券                www.lhratings.com                 蚁集〔2024〕4005 号    蚁集资信评估股份有限公司通过对国信证券股份有限公司主体 过头相关债券的信用现象进行追踪分析和评估，详情相沿国信证券 股份有限公司主体耐久信用等第为 AAA，相沿“21 国信 03”“21 国信 04”“21 国信 05”“21 国信 06”“21 国信 07”“21 国信 国信 02”“22 国信 03”“22 国信 04”“22 国信 05”“22 国信 国证 07”“23 国证 08”“23 国证 09”“23 国证 10”“23 国证 国证 03”信用等第为 AAA，评级瞻望为踏实。    特此公告                             蚁集资信评估股份有限公司                             评级总监：                                  二〇二四年六月十四日                                      追踪评级答复   |   2              声    明   一、本答复是蚁集资信基于评级方法和评级设施得出的限定发表之日的 孤苦意见论说，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及相关分析为蚁集资信 基于相关信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实论说或鉴证意见。蚁集资信有充分情理保证所出具的评级答复驯服了真 实、客不雅、公正的原则。鉴于信用评级职责性情及受客不雅条件影响，本答复 在贵寓信息获取、评级方法与模子、未来事项预测评估等方面存在局限性。   二、本答复系蚁集资信摄取国信证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）托付所出具，除因本次评级事项蚁集资信与该公司组成评级托付关系 外，蚁集资信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级步履孤苦、客不雅、公 正的关联关系。   三、本答复援用的贵寓主要由该公司或第三方相关主体提供，蚁集资信 履行了必要的遵法访问义务，但对援用贵寓的信得过性、准确性和齐备性不作 任何保证。蚁集资信合理采信其他专科机构出具的专科意见，但蚁集资信不 对专科机构出具的专科意见承担任何包袱。   四、本次追踪评级成果自本答复出具之日起至相应债券到期兑付日有 效；根据追踪评级的论断，在有用期内评级成果有可能发生变化。蚁集资信 保留对评级成果赐与治愈、更新、隔断与覆没的职权。   五、本答复所含评级论断和相关分析不组成任何投资或财务提出，何况 不应当被视为购买、出售或抓有任何金融居品的保举意见或保证。   六、本答复不成取代任何机构或个东说念主的专科判断，蚁集资信分歧任何机 构或个东说念主因使用本答复及评级成果而导致的任何吃亏负责。   七、本答复所列示的主体评级及相关债券或证券的追踪评级成果，不得 用于其他债券或证券的刊行行动。   八、本答复版权为蚁集资信系数，未经籍面授权，严禁以任何款式/方式 复制、转载、出售、发布或将本答复任何内容存储在数据库或检索系统中。   九、任何机构或个东说念主使用本答复均视为也曾充分阅读、知道并开心本声 明条件。                                  国信证券股份有限公司                     公开刊行公司债券 2024 年追踪评级答复                    项   目                   本次评级成果   前次评级成果      本次评级技术             国信证券股份有限公司                     AAA/踏实   AAA/踏实                                            AAA/踏实   AAA/踏实 评级不雅点              国信证券股份有限公司（以下简称“公司”）四肢宇宙大型概述类上市证券公司之一，追踪期内，保抓凸起的市                形势位；风险料理体系完善，风险料理水平很高；公司业务运营多元化进度很高，筹划畛域处于行业前线，主要业务                名次行业前线，具备很强的概述竞争上风；财务方面，2023 年公司收入和利润同比增长，盈利智力很强，本钱弥漫性                很好；2023 年以来跟着业务畛域的增长，杠杆水平有所耕作，但举座仍处于行业中游，资产流动性处于很好水平。2024                年一季度，公司净利润同比下落。                   个体治愈：无。                   外部支抓治愈：无。 评级瞻望              未来，跟着本钱商场的抓续发展、各项业务的推动，公司业务畛域有望进一步耕作，举座竞争实力将进一步增强。                   可能引致评级上调的敏锐性身分：不适用。                   可能引致评级下调的敏锐性身分：业务多元化进度下落或主要业务行业竞争力大幅下行，公司概述竞争力显著减                弱；公司发生要紧风险、合规事件或料理内控问题，预期对公司业务开展、融资智力等形成严重影响。 上风 ?     概述实力很强。公司四肢国内筹划历史较长的大型概述类 A 股上市券商之一，股东布景很强，本钱实力很强，筹划畛域处于行业前       列，举座具备很强的品牌影响力和商场竞争上风。 ?     筹划事迹邃密。2023 年，公司各项业务发展邃密，营业总收入和净利润同比增长且畛域较大，举座盈利智力处于行业上游泳平。 ?     财务发扬较好。限定 2023 年末，公司资产流动性保抓很好水平，融资渠说念流畅，筹资智力较强，本钱弥漫性很好。 体恤 ?     公司筹划易受环境影响。公司主要业务与证券商场高度关联，经济周期变化、国内证券商场波动及相关监管政策变化等身分可能导       致公司未来收入有较大波动性。2024 年一季度，公司净利润同比下落。 ?     商场信用风险飞腾带来的风险涌现增多。比年来商场信用风险事件多发，公司抓有较大畛域的固定收益类证券及本钱中介业务债权，       相关资产可能存在一定减值的风险。 ?     监管趋严带来的合规和料理压力。证券行业保抓严监管的趋势，公司内控和合规料理仍需不停加强。                                                              追踪评级答复      |    1 本次评级使用的评级方法、模子                                                                     2023 年公司收入组成  评级方法     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208  评级模子     证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在蚁集资信官网公开流露 本次评级打分表及成果   评价内容        评价成果       风险身分             评价要素               评价成果                                           宏不雅经济                 2                          筹划环境                                           行业风险                 3                                           公司料理                 1   筹划风险          A                                           风险料理                 2                         自己竞争力                                        业务筹区别析                  1                                           未来发展                 2                                           盈利智力                 1                          偿付智力           本钱弥漫性                  1   财务风险         F1                                           杠杆水平                 2                                     流动性                        1                      指令评级                                     aaa 个体治愈身分：无                                                       --                     个体信用等第                                    aaa 外部支抓治愈身分：无                                                     --                      评级成果                                    AAA 注：筹划风险由低至高区别为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等第，各级因子评价区别为 6 档，1 档最好，6 档最差； 财务风险由低至高区别为 F1－F7 共 7 个等第，各级因子评价区别为 7 档，1 档最好，7 档最差；财务缠绵为近三年 加权平均值；通过矩阵分析模子得到指令评级成果 主要财务数据                                吞并口径       项   目           2021 年        2022 年       2023 年      2024 年 3 月 资产总数（亿元）                3623.01       3943.31      4629.60          4758.04 自有资产（亿元）                2948.96       3344.87      4064.82          4127.52 自有欠债（亿元）                1979.69       2276.02      2960.22          2995.99     2021－2023 年末公司流动性缠绵 系数者权益（亿元）                969.27       1068.85      1104.60          1131.53 自有资产欠债率（%）                67.13         68.05        72.83            72.59 营业总收入（亿元）                238.18        158.76       173.17            33.62 利润总数（亿元）                 126.34         62.22        68.55            13.96 营业利润率（%）                    51.62       38.39        39.54            41.52 营业用度率（%）                    40.86       46.09        43.44            54.90 薪酬收入比（%）                    33.51       33.78        30.65                / 自有资产收益率（%）                   3.78         1.93        1.73             0.30 净资产收益率（%）                   11.38         5.97        5.91             1.10 盈利踏实性（%）                    29.37       29.42        33.66               -- 短期债务（亿元）                1214.68       1474.96      1881.31          1883.38 耐久债务（亿元）                 514.50        492.63       679.27           718.14 一说念债务（亿元）                1729.18       1967.58      2560.57          2601.52 短期债务占比（%）                 70.25         74.96        73.47            72.40 信用业务杠杆率（%）                71.72         56.18        56.54                / 中枢净本钱（亿元）                559.68        529.56       547.60                / 从属净本钱（亿元）                200.00        264.78       273.80                / 净本钱（亿元）                  759.68        794.35       821.40                / 优质流动性资产（亿元）              470.26        575.41       858.83                / 优质流动性资产/总资产（%）              16.84       18.14        22.65                / 净本钱/净资产（%）                  80.53       76.10        76.35                / 净本钱/欠债（%）                   41.08       37.32        30.25                / 净资产/欠债（%）                 51.01         49.04        39.62                / 风险粉饰率（%）                 437.92        413.12       290.71                / 本钱杠杆率（%）                  19.66         15.97        13.55                / 流动性粉饰率（%）                318.25        236.62       267.92                / 净踏实资金率（%）                178.53        171.89       133.51                / 注：1.本答复中部分悉数数与各相加数之和在余数上存在相反，系四舍五入形成；除至极诠释外，均指东说念主民币；2. 本答复波及净本钱等风险禁止缠绵均为母公司口径；3. 公司 2024 年 1－3 月财务报表未经审计，相关缠绵未年化； 贵寓开头：蚁集资信根据公司财务报表及风险禁止缠绵监管报表整理                                                                                       追踪评级答复      |    2 追踪评级债项概况     债券简称            刊行畛域             债券余额          到期兑付日                          迥殊条件 注：上述债券仅包括由蚁集资信评级且限定评级时点尚处于存续期的债券 贵寓开头：蚁集资信整理 评级历史  债项简称      债项评级成果   主体评级成果     评级技术             神色小组                     评级方法/模子                    评级答复                                                                    证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实   AAA/踏实     2023/06/20       陈凝 薛峰                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                    证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实   AAA/踏实     2021/06/18       张帆 陈凝                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                    证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实   AAA/踏实     2023/06/20       陈凝 薛峰                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                    证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实   AAA/踏实     2021/06/18       张帆 陈凝                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                    证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实   AAA/踏实     2023/06/20       陈凝 薛峰                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                    证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实   AAA/踏实     2021/07/13       张帆 陈凝                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                    证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实   AAA/踏实     2023/06/20       陈凝 薛峰                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                    证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实   AAA/踏实     2021/07/13       张帆 陈凝                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                    证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实   AAA/踏实     2023/06/20       陈凝 薛峰                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                    证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实   AAA/踏实     2021/09/03       张帆 陈凝                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                    证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实   AAA/踏实     2023/06/20       陈凝 薛峰                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                    证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实   AAA/踏实     2021/09/29       张帆 陈凝                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                    证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实   AAA/踏实     2023/06/20       陈凝 薛峰                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                    证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实   AAA/踏实     2021/09/29       张帆 陈凝                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                    证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实   AAA/踏实     2023/06/20       陈凝 薛峰                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                    证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实   AAA/踏实     2021/11/12       张帆 陈凝                                               阅读全文                                                                  证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                                   追踪评级答复        |      3                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2023/06/20            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实     AAA/踏实        2021/11/12            张帆 陈凝                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2023/06/20            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实     AAA/踏实        2021/12/27            张帆 陈凝                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2023/06/20            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实     AAA/踏实        2021/12/27            张帆 陈凝                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2023/06/20            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实     AAA/踏实        2022/01/24            张帆 陈凝                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2023/06/20            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011            AAA/踏实     AAA/踏实        2022/03/04            张帆 陈凝                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2023/06/20            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V3.2.202204            AAA/踏实     AAA/踏实        2022/08/04        陈凝 张晨露                                                 阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.2.202204                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2023/06/20            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2022/10/10            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2023/06/20            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2023/01/30            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2023/06/20            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2023/03/06            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2023/06/20            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208            AAA/踏实     AAA/踏实        2023/04/21            陈凝 薛峰                                              阅读全文                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208 注：上述历史评级神色的评级答复通过答复联接可查阅 贵寓开头：蚁集资信整理 评级神色组 神色负责东说念主：张 珅           zhangshen@lhratings.com 神色组成员：姜羽佳 jiangyj@lhratings.com               |   薛   峰    xuefeng@lhratings.com                                                                                            追踪评级答复        |      4 公司邮箱：lianhe@lhratings.com   网址：www.lhratings.com 电话：010-85679696             传真：010-85679228 地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）                                                    追踪评级答复   |   5 一、追踪评级原因    根据相关律例要求，按照蚁集资信评估股份有限公司（以下简称“蚁集资信”）对于国信证券股份有限公司（以下简称“公司”或“国 信证券”）过头相关债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。 二、企业基本情况    公司前身为成立于 1994 年的深圳国投证券有限公司，启动注册本钱 1.00 亿元；公司于 1997 年改名为“国信证券有限公司”，于 2000 年改名为“国信证券有限包袱公司”，于 2008 年完成股份制编削并更为现名；公司于 2014 年在深圳证券交往所上市，股票代码 “002736.SZ”，股票简称“国信证券”，上市后注册本钱和股本均为 82.00 亿元。限定 2024 年 3 月末，公司注册本钱和股本均为 96.12 亿 元，深圳市投资控股有限公司（以下简称“深投控”）顺利抓股 33.53%，为公司控股股东；深投控为深圳市东说念主民政府国有资产监督料理委 员会（以下简称“深圳市国资委”）禁止的全资子公司，故深圳市国资委为公司的本体禁止东说念主。限定 2024 年 3 月末，根据中国证券登记 结算有限包袱公司流露的信息，蚁集资信未发现公司股权被股东质押情况。                               图表 1 • 限定 2024 年 3 月末公司前十大股东抓股情况                            股东                                 抓股比例（%）                 质押、标记或冻结情况                     深圳市投资控股有限公司                                             33.53           无                     华润深国投信赖有限公司                                             22.23           无                   云南合和（集团）股份有限公司                                            16.77           无                     宇宙社会保险基金理事会                                              4.75           无                   北京城建投资发展股份有限公司                                             2.94           无                   一汽股权投资（天津）有限公司                                             1.18           无                  香港中央结算有限公司（陆股通）                                             1.13           无                    中国证券金融股份有限公司                                              0.78           无                   中央汇金资产料理有限包袱公司                                             0.50           无  中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深 300 交往型敞开式指数证券投资基金                                      0.32           无 贵寓开头：蚁集资信根据公司依期答复整理    公司主营证券业务，主要包括经纪及金钱料理业务、投资银行业务、投资与交往业务、资产料理业务；还通过旗下子公司开展私募投 资基金、期货、另类投资和境外金融处事等业务。    限定 2023 年末，公司建立了齐备的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1-2）；公司领有一级子公司14 家（详见下表），主要合 营、联营企业 1 家，为鹏华基金料理股份公司（以下简称“鹏华基金”）                                  。                                   图表 2 • 限定 2023 年末公司主要子公司情况                                                                实收本钱        抓股比例        总资产        净资产          子公司全称              简称               业务性质                                                                （亿元）        （%）        （亿元）       （亿元）   国信弘盛私募基金料理有限公司           国信弘盛         私募股权基金料理业务                 28.06     100.00      33.22       30.64      国信期货有限包袱公司            国信期货    期货经纪、期货投资盘问、资产料理                20.00     100.00     208.63       34.84 国信证券（香港）金融控股有限公司 国信香港                      金融控股公司              港币 26.30      100.00      30.01       14.14      国信本钱有限包袱公司            国信本钱         科创板跟投、创业投资                 30.00     100.00      53.67       50.88 贵寓开头：蚁集资信根据公司依期答复整理    公司注册地址：广东省深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦十六层至二十六层；法定代表东说念主：张纳沙。 （以下简称“国信资管”）从事证券资产料理业务，国信资管注册地为深圳市，注册本钱为 10.00 亿元，由公司现款出资，业务范围为证券资产料理业务，并核准国信资管四肢及格境内机构投 资者，从事境外证券投长途理业务。同期，中国证监会核准公司自己减少证券资产料理业务。2024 年 4 月 23 日，国信证券资产料理有限公司工商登记手续已办理完成并领取了营业执照。                                                                                 追踪评级答复           |      6 三、债券概况及召募资金使用情况   限定 2024 年 6 月 10 日，公司由蚁集资信评级的公开刊行存续债券见下表，余额悉数 700.00 亿元，召募资金均已按指定用途使用，除 未到首个付息日的债券外，其孑遗续债券均在付息日正常付息。                     图表 3 • 限定 2024 年 6 月 10 日公司由蚁集资信评级的公开刊行存续债券概况      债券简称            刊行金额（亿元）        债券余额（亿元）            起息日             期限 贵寓开头：蚁集资信根据公开贵寓整理 四、宏不雅经济和政策环境分析 宏不雅政策崇拜落实中央经济职责会议和宇宙两会精神，聚焦积极财政政策和郑重货币政策靠前发力，加速落实大畛域征战更新和花费品以 旧换新行动决议，提振信心，推动经济抓续回升。                                                                     追踪评级答复    |   7 经济增长 5%把握的宗旨要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融畛域增长更趋平衡，融资结构不停优化，债券融资保 抓合理畛域。商场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善料理窥探机制，降准或当令落 地，开释耐久流动性资金，配合国债的都集供应。跟着经济复原向好，预期改善，资产荒现象将迟缓改善，在流动性供需平衡下，耐久利 率将迟缓自若。   瞻望二、三季度，宏不雅政策将坚抓乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超耐久至极国债的刊行和使用，因地制宜发展新质坐褥力，作念 好大畛域征战更新和花费品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。推断中央财政将加速出台超耐久至极国债的具体使用决议，提振商场信 心；货币政策将配合房地产调控步调的举座放宽，进一步为供需两边提供流动性支抓。齐备版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信 用不雅察（2024 年一季度报）》。 五、行业分析 展；跟着本钱商场编削抓续长远，证券公司运营环境有望抓续向好，举座行业风险可控。   证券公司事迹和商场高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票商场指数震撼下行，交投活跃进度同比小幅下落；债券商场畛域有所增 长，在多重省略情趣身分影响下，收益率窄幅震撼下行。受上述身分概述影响，2023 年证券公司事迹发扬同比小幅下滑。   证券公司发展进程中存在业务同质化严重等特质，大型证券公司在本钱实力、风险订价智力、金融科技哄骗等方面较中小券商具备优 势。行业分层竞争方法加重，行业都集度相沿在较高水平，中小券商需谋求相反化、特色化的发展说念路。   “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等纲要性文献的出台，将进一步推动本钱商场和证券行业健康有序发展。2024 年，证券公司出现要紧风险事件的概率仍较小，波及业务禀赋暂停的要紧处罚仍是影响券商个体筹划的弥留风险之一。未来，跟着本钱市 场编削抓续长远，证券商场景气度有望得到耕作，证券公司运营环境有望抓续向好，证券公司本钱实力以及盈利智力有望增强。   齐备版证券行业分析详见《2024 年证券行业分析》。 六、追踪期主要变化 （一）基础修养    追踪期内，公司股权结构未发生显著变化，仍保抓很强的本钱实力和概述竞争实力。   追踪期内，公司控股股东和其抓股比例未发生变化，本体禁止东说念主仍为深圳市国资委。公司是国内筹划历史较长的大型概述类 A 股上市 券商之一，千般业务经历都全且业务发展全面，具有很高的业务市形势位和品牌影响力。限定 2023 年末，公司吞并资产总数 4629.60 亿 元，净本钱 821.40 亿元，畛域名次行业前线。公司分支机构数目居行业前线，限定 2023 年末，公司共有 181 家证券营业部、57 家证券分 公司，散布于宇宙 117 个城市，其中在广东地区领有 51 家证券营业网点，举座区域布局较为全面，并在广东地区具有较强的网点布局优 势。根据公司年报流露，2023 年公司净资产、净本钱、营业收入、净利润等主要缠绵名次行业前线。公司业务多元化进度很高，举座实力 位居行业前线。   此外，公司具有“双区2”建立和概述编削试点中的区位上风，限定 2023 年末，公司累计处事大湾区企业 IPO92 家、再融资 98 家， 融资畛域超 1200 亿元；处事 93 家大湾区企业刊行千般债券 540 只，刊行畛域超 6000 亿元；为大湾区超 600 万客户提供金钱料理处事。 业第 3 位；公司为深圳企业刊行债券 99 只，本体承销畛域约 377 亿元，具有较强的区域竞争上风。 （二）料理水平 发展无要紧不利影响。                                                              追踪评级答复     |   8 告，审计机构觉得公司在系数要紧方面保抓了有用的财务答复里面禁止。 动对公司筹划发展无要紧不利影响。 警示函 1 次，2024 年 1 月收到监管函 1 次、书面警示 1 次；对于以上监管步和谐处罚，公司已按要求进行了整改，完善了相关内控步调， 并按时交纳了所需罚金。2024 年 4 月以来，公司收到警示函 2 次，主要波及股票质押式回购、保荐业务抓续督导等业务，针对上述问题， 公司正进行整改。公司内控料理水平有待进一步提高。 （三）筹划方面 下落。公司主营业务易受经济环境、证券商场及监管政策的影响，需对筹划事迹波动情况保抓体恤。 上述身分概述影响下，公司营业总收入同比增长 9.08%，高于行业平均涨幅（2.27%）。     从收入组成看，2023 年，金钱料理与机构业务仍为公司最弥留的收入开头，但受证券商场波动及行业费率下行的影响，收入畛域和占 比有所下落；投资与交往业务为公司第二大收入开头，但受本钱商场波动影响，其收入畛域和占比均波动较大；投资银行业务收入畛域和 占比有所下落；资产料理业务收入畛域不大，对营业总收入孝敬较小；其他业务主若是弥留参股公司产生的投资收益等，2023 年其他业务 收入畛域及占比变化较小，基本踏实。                                            图表 4 • 公司营业总收入结构       神色              金额（亿元）                占比（%）          金额（亿元）            占比（%）       金额（亿元）            占比（%）  金钱料理与机构    业务     投资银行业务            20.66                8.68       18.82             11.85       14.19                  8.20  投资与交往业务              74.16            31.14          27.47             17.30       53.31                 30.79     资产料理业务             5.42                2.27        3.65              2.30        5.31                  3.06     其他业务              30.25            12.70          25.81             16.26       25.67                 14.83      悉数           238.18              100.00         158.76            100.00      173.17                100.00 贵寓开头：蚁集资信根据公司依期答复整理     （1）金钱料理与机构业务     公司金钱料理与机构业务经历都全，主要由经纪类业务（主要由证券类零卖业务和证券类机构业务组成）和本钱中介业务组成。     经纪类业务主要为个东说念主和机构客户提供全价值链金钱料理处事，包括证券及期货经纪、证券投资照看人、证券投资盘问、代销金融居品、 资产托管等业务。 司完成 11 家营业部或分公司迁址或改名、3 家营业部或分公司覆没；限定 2023 年末，公司共设有 181 家证券营业部、57 家证券分公司， 其中在广东地区领有 51 家证券营业网点。限定 2023 年末，                                “国信金太阳”手机证券注册用户近 2500 万户，较上年末增长约 400 万户；公 司经纪业务客户托管资产向上 2.1 万亿元。                                                                                    追踪评级答复            |        9 费率下行所致。2023 年，代理买卖证券业务收入占证券经纪业务收入3的 8 成把握，2023 年代理买卖证券业务净收入为 34.03 亿元，同比 下落 14.17%。证券类机构业务方面，2023 年，公司交往单元席位租出收入 3.04 亿元，同比下落 16.35%，主要系商场波动较大、费率竞争 加重产生的费率下落等身分所致。代销金融居品方面，2023 年，公司竣事代销金融居品收入 3.97 亿元，同比下落 26.93%，主要系本钱市 场大幅波动、居品收益率波动导致的商场需求下落、基金代销畛域及代销费率均有所缩短所致；2023 年，公司代销金融居品总金额 278.79 亿元，同比小幅下落 2.57%，其中代销基金畛域 209.76 亿元，同比下落 16.57%。    公司期货经纪业务方面以子公司国信期货为主要运营主体，2023 年，公司吞并口径竣事期货经纪手续费及佣金净收入 2.51 亿元，同 比下落 2.91%。国信期货其他情况参见答复“子公司业务”。 注本钱中介业务中存在的商场及信用风险。    公司本钱中介业务主要包括融资融券、股票质押式回购等业务。    公司体恤客户多元化融资需求，2023 年公司抓续完善轨制、优化系统，不停优化本钱中介业务概述处事体系。2023 年，公司融资融 券业务稳步发展，夙昔末融资融券业务余额较上年末增长 3.93%，但受行业费率下行的影响 2023 年竣事融资融券业务利息收入同比下落    限定 2023 年末，公司信用业务杠杆率较上年末小幅增长 0.32 个百分点，基本踏实；举座看，公司信用业务杠杆水平适中。    限定 2023 年末，公司融资融券业务存量欠债客户平均相沿担保比例为 299.39%，股票质押式回购业务欠债客户平均相沿担保比例为 押式回购、商定购回和行权融资）账面价值悉数 620.56 亿元，减值准备余额悉数 14.91 亿元；此外，应收款项科当前有应收融资融券客户 款 1.00 亿元，应收落伍融资款余额 14.49 亿元，均已全额计提减值准备。                               图表 5 • 公司本钱中介业务情况                   神色              2021 年/末            2022 年/末                2023 年/末  期末融资融券余额（亿元）                                692.57              597.08                      620.56  融资融券利息收入（亿元）                                 43.25               38.99                       35.90  期末股票质押业务回购余额（亿元）                             53.24               57.22                       50.26  股票质押业务利息收入（亿元）                                5.52                1.89                        1.57  信用业务杠杆率（%）                                   71.45               55.86                       56.18 贵寓开头：公司依期答复，蚁集资信整理    （2）投资银行业务 场环境和政策监管的影响较大，具有一定的不踏实性。    公司投资银行业务主要包括股票承销保荐、债券承销、并购重组财务照看人、新三板保举等业务，公司设投资银行质料禁止总部专司投 行业务的质料审查。2023 年，公司投资银行业务收入同比下落，主要系证券承销收入下落所致。    股权类神色方面，2023 年，受宏不雅经济及本钱商场举座环境影响，股权类神色承销数目和金额有所下落。根据公司年报，2023 年， 公司完成股票主承销神色 23.83 家，召募资金 260.45 亿元，行业名次分别为第 10 名和第 8 名，名次均与上年度抓平；同期，公司抓续聚 焦“双区”建立和大湾区发展，完成深圳地区主承销神色 4 家，召募资金 58.51 亿元；其中 IPO 神色 2 家，召募资金 22.51 亿元，居于行 业第 3。    债券类神色方面，2023 年，公司债券类承销金额同比小幅增长 0.60%，组成仍以公司债、金融债及债务融资器具为主。科技改进及绿 色债券方面，2023 年，公司刊行科技改进、改进创业债券 22 只，本体承销畛域约 75 亿元，刊行绿色债券 14 只，本体承销畛域 71 亿元， 同期不绝支抓“双区”建立，2023 年内公司为深圳企业刊行债券 99 只，本体承销畛域约 377 亿元。    北交所与新三板业务方面，限定 2023 年末，公司抓续督导新三板神色 72 个，完成新三板挂牌神色 2 个，定增神色 5 个，悉数召募资 金 10.93 亿元。                                                                           追踪评级答复         |       10    神色储备方面，限定 2023 年末，公司拟立项、在审、内核的一共有 377 家，在会神色 29.50 家（含在审、过会、注册神色），神色储 备情况较好。                                          图表 6 • 公司投行业务情况表        神色                    金额（亿元）           数目（个）              金额（亿元）                 数目（个）              金额（亿元）            数目（个）        初次公开刊行           134.88                16.50              139.65              14.50              89.98              11.50  股权     再融资  类     （含可转债）          小计             439.36                37.50              295.92              28.75             260.45              23.83         公司债            1313.55            126.97                 628.13              71.69             771.68              95.11        债务融资器具           509.32                83.50              521.73              79.17             647.09              92.67  债券    资产支抓证券           320.88                57.73              187.70              26.83              54.81              15.50  类      企业债             308.47                37.13              153.69              16.89              19.03               3.42         金融债             232.11                15.81              695.48              23.44             707.16              24.78          小计            2684.33            321.14                2186.73             218.02            2199.77             231.48        悉数              3123.69            358.64                2482.65             246.77            2460.22             255.31 注：业务统计含主承销和蚁集主承销，蚁集主承销数目及金额以 1/N 磋磨 贵寓开头：蚁集资信根据 Wind、公司依期答复整理      （3）投资与交往业务 固定收益类投资畛域大，需对公司濒临的信用和商场风险保抓体恤。    公司投资与交往业务主要包括权益类、固定收益类、繁衍类居品过头他金融居品的交往和作念市业务，以及私募基金料理及另类投资业 务，其中私募基金业务由子公司国信弘盛负责，另类投资由子公司国信本钱负责，参见本答复“子公司业务”部分。2023 年，受本钱商场 波动导致公允价值变动收益增多的影响，公司投资与交往业务收入同比大幅增长 94.09%。    公司投资与交往业务确立了向低风险、可控风险领域发展的计谋，基本形成了具有自己特质的投资模式，权益类投资建立了以资产配 置和多策略组合为解救的投资模式，追求低风险全都收益的宗旨；固定收益类投资以抓有债券获取息差为主要投资策略，辅以参与交往性 契机增重利润。    限定 2023 年末，公司自营证券投资账面价值较上年末增长 33.82%。从投资结构来看，公司自营投资以固定收益类投资为主，并根据 商场情况变化治愈千般投资的抓仓情况。从具体投资品类来看，债券投资长期是最大的抓仓品类。限定 2023 年末，债券投资畛域较上年 末增长 21.67%，从债券品种来看主要为信用债和利率债，其中信用债刊行主体为国有企业，所抓债券信用评级级别主要为 AAA 级。基金 投资以公募基金为主；2023 年，公司权益类投资业务利用商场结构性契机，哄骗了以分成投资策略、折价保护投资策略、价值成长投资策 略为主，公私募基金组合投资策略为辅的策略架构，主动治愈投资结构，限定 2023 年末，公司基金投资畛域较上年末增长 60.91%，股票 投资畛域较上年末增长 127.27%。公司其他投资品类占相比小。    限定 2023 年末，受投资畛域变动影响，母公司口径自营权益类证券及证券繁衍品/净本钱和自营非权益类证券及证券繁衍品/净本钱的 监管缠绵均有所飞腾，均远优于监管表率（≤100%和≤500%）。    限定 2023 年末，公司抓有的负约债券账面余额 1.32 亿元，计提减值 0.34 亿元，计提比例 26.41%；此外，其他债权投资科目已计提 减值准备 2.39 亿元，计提比例为 0.28%。                                           图表 7 • 公司证券投资情况               神色                  金额                   占比           金额               占比               金额              占比                                  （亿元）                 （%）          （亿元）              （%）             （亿元）            （%）  债券                                 1367.61             72.28             1692.54            76.37      2059.24           69.43  基金                                  303.44             16.04              254.21            11.47       409.06           13.79  其中：公募基金                             231.10             12.21              167.28             7.55       259.22            8.74                                                                                                      追踪评级答复           |        11       私募基金及专户                          72.34             3.82            86.93           3.92       149.84            5.05  股票                                   121.04             6.40           148.19           6.69       336.80           11.36  银行答理居品                                23.59             1.25            63.30           2.86          7.28           0.25  券商资管居品                                61.00             3.22            17.34           0.78        46.51            1.57  其他                                    15.32             0.81            40.79           1.84       107.11            3.61        自营证券账面价值悉数                    1892.00        100.00             2216.37         100.00     2966.00           100.00   自营权益类证券过头繁衍品/净本钱        （母公司口径）（%）   自营非权益类证券过头繁衍品/净本钱        （母公司口径）（%） 注：上表自营证券投资包含交往性金融资产、债权投资、其他债权投资、其他权益器具投资（扣除公司托付证金公司都集投长途理的专户资金）、繁衍金融资产科目 贵寓开头：公司依期答复，蚁集资信整理    （4）资产料理业务 有所下落。    公司资产料理业务主若是根据客户需求开发资产料理居品并提供相关处事，分为券商资产料理业务（包括集合、单一、专项资产料理 业务）及私募股权基金料理业务等。2023 年，公司资产料理业务收入同比增长 45.23%，主要系券商资产料理业务事迹酬报增长所致。    限定 2023 年末，公司券商资产料理业务净值畛域较上年末增长 14.66%，同期受益于固收业务产生的事迹酬报耕作，夙昔资产料理业 求竣事手续费及佣金净收入 4.99 亿元，同比大幅增长 53.90%。从业务净值畛域结构来看，限定 2023 年末，券商资产料理业务结构仍以集 合居品为主，占相比上年末保抓踏实；单一资产料理业务占相比上年末飞腾 5.31 个百分点。2024 年 4 月，公司的资管子公司工商登记手 续已办理完成并领取了营业执照，后续将进一步竣事专科化运营。                                        图表 8 • 券商资产料理业务情况表          神色              净值畛域               占比                  净值畛域              占比            净值畛域            占比                          （亿元）              （%）                  （亿元）             （%）            （亿元）           （%）       集合资产料理业务              795.20              53.86              671.00           49.62          774.82            49.97       单一资产料理业务              379.16              25.68              360.85           26.68          496.06            31.99       专项资产料理业务              302.15              20.46              320.45           23.70          279.72            18.04          悉数                1476.51             100.00             1352.30          100.00         1550.60           100.00 注：上表中部分悉数数与各相加数之和在余数上存在轻微相反系四舍五入形成 贵寓开头：蚁集资信整理根据公司依期答复整理    公司私募股权基金料理业务由子公司国信弘盛运营。2023 年，受私募股权投资商场募资畛域下落、商场活跃度收缩的外部身分的影 响，全年竣事基金料理业务收入 0.24 亿元，同比下落 47.00%。    （5）子公司业务    子公司发展邃密，对公司业务形成一定补充。    全资子公司国信期货负责期货业务运营，当今是大连商品交往所、郑州商品交往所、上海期货交往所、上海国际动力交往中心的会员 单元，以及中国金融期货交往所的交往结算会员单元；限定 2023 年末，国信期货共设有 22 家期货营业网点，包括 9 家期货分公司，13 家 期货营业部，散布于宇宙 19 个城市，并诞生了风险料理子公司，同期公司旗下的证券营业部也为国信期货提供中间先容业务支抓。2023 年，国信期货在中国期货业协会的分类评价仍为 A 类 A 级，保抓邃密水平。限定 2023 年末，国信期货本钱实力较强；2023 年，国信期货 竣事营业收入 29.86 亿元，同比增长 15.18%；净利润 2.29 亿元，同比变化不大。    全资子公司国信弘盛从事私募基金业务。2023 年，国信弘盛完成 4 支基金备案，新增基金料理畛域 33 亿元；同期布局计谋性新兴产 业地点，新增投资 PE、FOF 神色 11 个，累计投资金额向上 5 亿元。2023 年，国信弘盛竣事营业收入 0.99 亿元，同比下落 19.38%；净利 润 0.20 亿元，同比下落 66.74%。    全资子公司国信香港是公司实施国际化计谋、拓展国际业务的平台，注册地在香港，通过控股多个下属企业筹划国外券交易务，是香 港中资证券公司中领有全执照的证券公司之一，当今形成了零卖经纪、销售和交往、投资银行和资产料理四个业务板块，投行业务的国外                                                                                                 追踪评级答复          |        12 影响力迟缓耕作。2023 年，国信香港完成了 32 个境外本钱商场神色，其中包括香港上市、上市前融资、上市公司照看人及境外债券刊行等 多类型神色。2023 年，国信香港竣事营业收入 2.01 亿元，同比增长 27.30%；净利润 0.36 亿元，同比增长 241.92%。   全资子公司国信本钱是于 2019 年 6 月诞生的另类投资子公司，主要开展科创板跟投、非上市公司股权投资、股权基金投资、转融通 证券出借等投资业务；2023 年完成投资神色 14 个，完成投资金额 4.03 亿元，受国内股权投资商场举座下行影响投资数目及金额同比有所 下落。2023 年国信本钱竣事营业收入 2.78 亿元，同比增长 11.99%，竣事净利润 1.77 亿元，同比增长 5.30%。      公司计谋磋磨全面且相宜自己特质，发展前程邃密。   未来，公司将耕作自己发展质料，抓续助力更好阐扬本钱商场要害功能，作念好金融“五篇大著作”，助力金融强国建立。在举座计谋 上，公司将不绝实施“一个打造、两翼驱动、六大推动、八大相沿”工程，处事经济高质料发展。与此同期，公司将进一步落实党建包袱、 完善公司料理、耕作料理效力、加强计谋协同、夯实东说念主才相沿、强化风险管控、耕作运行保险、饱读吹改进发展、推动文化建立、履行社会 包袱等十大计谋保险，以此确保公司“十四五”计谋磋磨宗旨顺利竣事。 （四）财务方面   公司 2021－2023 年吞并财务答复均经天健司帐师事务所（迥殊普遍结伙）审计且均被出具了表率无保留审计意见。2024 年 1－3 月财 务报表未经审计。 化。   综上，公司财务数据可比性较强。   公司主要通过卖出回购金融资产、刊行短期融资券及公司债券等方式来孤高业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。   限定 2023 年末，公司欠债总数较岁首增长 22.63%，系对外融资增多导致自有欠债增长所致。公司欠债以自有欠债为主，自有欠债占 相比上年末飞腾至 83.98%。负借主要组成中，应付短期融资款主要由公司刊行的短期融资券、短期公司债券、收益笔据（一年内到期）形 成，2023 年末较上年末大幅飞腾；卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物一说念为债券；应付债券是公司刊行的公司债券、收益笔据 等；代理买卖证券款是代理客户买卖证券业务形成。                                         图表 9 • 公司欠债结构          神色            金额        占比           金额         占比          金额         占比          金额         占比                       （亿元）       （%）         （亿元）       （%）         （亿元）       （%）         （亿元）       （%） 欠债总数                   2653.75      100.00    2874.46      100.00    3525.01      100.00    3626.50       100.00 按权属分：自有欠债              1979.69       74.60    2276.02       79.18    2960.22       83.98    2995.99        82.61         非自有欠债           674.06       25.40     598.44       20.82     564.79       16.02     630.52        17.39 按科目分：应付短期融资款            198.00        7.46     225.16        7.83     555.40       15.76     538.72        14.86         卖出回购金融资产款       965.25       36.37    1141.84       39.72    1242.76       35.26    1240.39        34.20         应付债券            510.02       19.22     488.50       16.99     674.84       19.14     713.70        19.68         代理买卖证券款         672.80       25.35     594.14       20.67     560.71       15.91     630.52        17.39         其他              307.68       11.59     424.82       14.79     491.30       13.94     503.17        13.87 注：第三方结构化主体包括资产料理讨论其他份额抓有者或私募基金其他有限结伙东说念主在吞并结构化主体中享有的权益以及结构化主体产生的应付其他权益抓有东说念主享有的权益 贵寓开头：蚁集资信根据公司财务报表整理   限定 2023 年末，公司一说念债务畛域较上年末增长 30.14%。从债务结构来看，公司债务结构以短期为主，限定 2023 年末，公司短期债 务占比 73.47%，需体恤短期流动性料理。                                                                                      追踪评级答复           |       13   从杠杆水平来看，限定 2023 年末，公司自有资产欠债率较上年末有所飞腾，但仍处于行业适中水平；母公司口径净本钱/欠债和净资 产/欠债概略孤高相关监管要求（分别为≥8%和≥10%）。                                     图表 10 • 公司债务及杠杆水平             神色               2021 年末                      2022 年末                      2023 年末               2024 年 3 月末 一说念债务（亿元）                            1728.19                     1963.28                      2560.57                 2601.52   其中：短期债务（亿元）                       1213.69                     1470.65                      1881.31                 1883.38      耐久债务（亿元）                           514.50                      492.63                       679.27                  718.14 短期债务占比（%）                                70.23                       74.91                        73.47                   72.40 自有资产欠债率（%）                               67.13                       68.05                        72.83                   72.59 净本钱/欠债（%）                                41.08                       37.32                        30.25                       / 净资产/欠债（%）                                51.01                       49.04                        39.62                       / 贵寓开头：蚁集资信根据公司财务报表及风险禁止缠绵监管报表整理   限定 2024 年 3 月末，公司欠债畛域及组成均较上年末变化不大；公司一说念债务畛域较上年末增长 1.60%，其中短期债务占比下落至   公司流动性缠绵举座发扬较好。   限定 2023 年末，公司优质流动性资产占总资产比重较高；流动性粉饰率较上年末有所增长，举座看高流动性资产应答短期内资金流 失的智力较强；净踏实资金率虽有所下落但仍孤高监管表率，耐久踏实资金支抓公司业务发展的智力较强。                                     图表 11 • 公司流动性相关缠绵 贵寓开头：蚁集资信根据公司风险禁止缠绵监管报表整理                                    贵寓开头：蚁集资信根据公司风险禁止缠绵监管报表整理   限定 2023 年末，公司系数者权益较上年末增长 3.34%，一说念为包摄于母公司的系数者权益；其中，实收本钱及本钱公积占比分别为 净利润的 42.63%，分成力度有所下落，公司留存收益畛域尚可，利润留存对本钱补充的作用较好。   限定 2024 年 3 月末，公司系数者权益畛域及组成均较上年末变化不大。                                     图表 12 • 公司系数者权益结构        神色          金额         占比            金额              占比            金额               占比              金额        占比                   （亿元）       （%）           （亿元）            （%）           （亿元）             （%）             （亿元）       （%）  包摄于母公司系数者权益        969.10      99.98        1068.85         100.00          1104.60        100.00         1131.53       100.00 其中：实收本钱              96.12       9.92             96.12        8.99            96.12             8.70        96.12         8.50     其他权益器具          200.00      20.64            300.00       28.07          300.00          27.16         300.00         26.51                                                                                                     追踪评级答复           |        14     本钱公积              201.56    20.80    201.46        18.85            201.37         18.23          201.47          17.80     一般风险准备            147.48    15.22    163.31        15.28            175.71         15.91          175.75          15.53     未分拨利润             275.83    28.46    262.88        24.59            275.04         24.90          285.40          25.22     其他                 48.10     4.96     45.08         4.22             56.35             5.10        72.78           6.43  少数股东权益                 0.17     0.02      0.00         0.00              0.00             0.00          0.00          0.00  系数者权益悉数              969.27   100.00   1068.85       100.00        1104.60           100.00         1131.53         100.00 贵寓开头：蚁集资信根据公司财务报表整理   母公司口径风险禁止缠绵方面，限定 2023 年末，净本钱畛域较上年末增长 3.41%；母公司口径净本钱/净资产较上年末基本抓平；资 本杠杆率较上年末下落 2.42 个百分点，主要系投资畛域增长导致表表里资产总数增多所致；各项风险本钱准备之和较上年末增长 46.94%， 主要系自营投资业务畛域大幅增长、相应计提风险本钱准备畛域增多所致；受各项风险本钱准备之和大幅增多的影响，风险粉饰率较上年 末下落 122.41 个百分点，风险禁止缠绵发扬邃密。                                图表 13 • 母公司口径期末风险禁止缠绵                 神色                      2021 年末        2022 年末              2023 年末               监管表率          预警表率             中枢净本钱（亿元）                        559.68            529.56             547.60                 --              --             从属净本钱（亿元）                        200.00            264.78             273.80                 --              --              净本钱（亿元）                         759.68            794.35             821.40                 --              --              净资产（亿元）                         943.35        1043.82               1075.84                 --              --          各项风险本钱准备之和（亿元）                      173.47            192.28             282.55                 --              --             风险粉饰率（%）                         437.92            413.12             290.71           ≥100.00       ≥120.00             本钱杠杆率（%）                          19.66             15.97              13.55             ≥8.00            ≥9.60             净本钱/净资产（%）                        80.53             76.10              76.35            ≥20.00           ≥24.00 贵寓开头：公司风险禁止缠绵监管报表，蚁集资信整理 月，公司净利润同比下落。                                图表 14 • 公司营业总收入和净利润情况                         贵寓开头：公司财务答复、行业公开数据，蚁集资信整理 成本。公司信用减值吃亏以金融器具的减值吃亏、股票质押业务债权资产的减值损成仇应收款项坏账吃亏为主，2023 年计提畛域有所增                                                                                               追踪评级答复             |        15 加，主要系应收落伍融资款计提减值准备增多所致。其他业务成本主若是子公司国信期货现货贸易业务的大量商品销售成本。                                                 图表 15 • 公司营业开销组成           神色              金额           占比               金额          占比                金额           占比               金额       占比                          （亿元）          （%）             （亿元）         （%）              （亿元）         （%）              （亿元）      （%）       业务及料理费                97.32            84.45       73.17            74.82        75.23            71.85        18.46         93.88       千般减值吃亏                -5.21            -4.52        2.53             2.59         3.62             3.45         0.05          0.27       其他业务成本                21.70            18.83       20.85            21.31        24.61            23.51         0.83          4.22           其他                 1.43             1.24        1.26             1.28         1.24             1.19         0.32          1.63        营业总开销               115.24         100.00         97.81        100.00          104.70        100.00           19.66        100.00 注：千般减值吃亏含资产减值吃亏、信用减值吃亏过头他资产减值吃亏 贵寓开头：蚁集资信根据公司财务答复整理 小幅下落，盈利水顺心踏实性仍处于很好水平。                                                  图表 16 • 公司盈利缠绵表            神色                       2021 年                       2022 年                        2023 年                2024 年 1－3 月       营业用度率（%）                                 40.86                        46.09                          43.44                   54.90       薪酬收入比（%）                                 33.51                        33.78                          30.65                       /       营业利润率（%）                                 51.62                        38.39                          39.54                   41.52     自有资产收益率（%）                                  3.78                          1.93                          1.73                    0.30      净资产收益率（%）                                 11.38                          5.97                          5.91                    1.10       盈利踏实性（%）                                 29.37                        29.42                          33.66                      -- 注：2024 年 1－3 月财务数据未经审计，相关缠绵未年化 贵寓开头：蚁集资信根据公司财务答复整理 下落 4.45%；概述影响下，竣事净利润 12.29 亿元，同比下落 30.51%。    公司或有风险较小。    限定 2023 年末，公司及子公司无对外担保情况（不包括公司春联公司的担保、子公司春联公司的担保）。    限定 2023 年末，公司不存在《上海证券交往所股票上市章程》中要求流露的涉案金额向上 1000 万元何况占公司最新一期经审计净资 产全都值 10%以上的要紧诉讼、仲裁事项；限定 2023 年末，公司针对未决诉讼计提的推断欠债 0.15 亿元，较上年末下落 62.75%。举座 看，公司或有风险较小。    公司过往债务践约情况邃密。    根据公司提供的《企业信用答复》，限定 2024 年 4 月 1 日查询日，公司无未结清和已结清的体恤类和不良/负约类信贷信息纪录。    限定 2024 年 6 月 12 日，根据公司过往在公开商场刊行债务融资器具的本息偿付纪录，蚁集资信未发现公司存在落伍或负约纪录，履 约情况邃密。    限定 2024 年 6 月 12 日，据公开贵寓查询，公司共 1 条被推论东说念主立案信息，被推论标的金额为 172.07 万元，波及案件为投资者与公 司、瑞华司帐师事务所（迥殊普遍结伙）、成都华泽钴镍材料股份有限公司（以下简称“华泽钴镍”）间的证券诞妄论说包袱纠纷案件。    限定 2023 年末，公司赢得总授信额度向上 2400 亿元，其中已使用授信畛域约 600 亿元，授信畛域很大，能孤高公司业务发展需求。                                                                                                                 追踪评级答复        |        16 （五）ESG 方面     公司环境风险很小，积极履行四肢国有企业的社会包袱，料理结构和内控轨制很完善。举座来看，公司 ESG 发扬较好，对其 抓续筹划无负面影响。     环境方面，公司所属行业为金融行业，濒临的环境风险很小。公司践行节能低碳理念，提倡绿色低碳生计，确立了明确的环相沿理制 度，公司董事会下假想谋与 ESG 委员会，对 ESG 风险具有明确的料理机制；2023 年，公司概述能耗禁止较好。在绿色金融方面，2023 年， 公司完成绿色股权融资神色 6 个，召募资金向上 73.4 亿元；协助完成绿色债券及社会包袱债券（含资产证券化）融资神色 16 个，刊行规 模悉数 1186.13 亿元。     社会包袱方面，公司征税情况邃密，同期领有健全的薪酬福利体系。公司构建了明确的东说念主才培养机制，闪耀职工安全及平允雇佣，员 工交流渠说念流畅多元。公司居品和处事质料料理体系完备，同期诞生了表率的供应商准入轨制。公司积极响应政府政策，在普惠金融方面 公司积极开展金融西席、反欺诈、打击罪犯证券行动等投资者西席行动，抓续扩大普惠金融粉饰；乡村振兴方面，公司严格按照党和政府 及监管部门的部署要求，抓续组织开展 8 县 1 镇 1 村结对帮扶职责，2023 年，公司在生态建立帮扶方面共计参加资金 100 万元，民生帮扶 方面参加资金 396.38 万元；公益慈善方面，2023 年，公司共计参加 2103.25 万元帮扶资金开展 51 项公益与帮扶神色；公司在金融科技方 面，国信期货不绝加强与西南财经大学大数据接头院计谋合作关系，2023 年度共同完成金融科技发展奖神色“大量商品智能料理系统”， 获东说念主民银行和证监会惟一共同颁发的金融科技类部级奖项宇宙三等奖。四肢诞生在粤港澳大湾区、领有境内境外两地金融全执照的国有控 股大型券商，公司积极助力区域经济发展。限定 2023 年末，公司累计处事大湾区企业 IPO92 家、再融资 98 家，融资畛域超 1200 亿元； 处事 96 家广东企业刊行千般债券 546 只，刊行畛域超 6000 亿元。     公司建立了相对完善的 ESG 料理架构，并依期流露社会包袱答复。公司 ESG 策略由董事会决策、料理层统筹实施，各部门及各子公 司相互相助配合，公司在董事会下确立了计谋与 ESG 委员会负责落实 ESG 料理职责并开展常态化监督。公司将 ESG 包袱理念融入日常经 营料理，将 ESG 身分迟缓纳入公司全面风险料理体系。董事会多元化建立方面，限定 2023 年末，公司孤苦董事占比 33.33%，女性董事占 比 22.22%。2023 年，公司赢得中上协“上市公司 ESG 最好实验案例”、深圳经济特区金融学会“绿色金融支抓实体经济优秀奖”、深圳 绿金协“可抓续信息流露最好实验奖”等 20 余个 ESG 奖项。 七、外部支抓     公司控股股东为大型国有企业，概述实力很强，能为公司发展提供较大支抓。     公司控股股东深投控是深圳市国资委下属国有独资的本钱投资公司，承担着探索“完善国有本钱投资公司功能”的职能，围绕科技创 新打造科技金融、科技园区、科技产业三个产业集群，当今形成了金融处事、科技园区和实业投资三伟业务板块，举座实力很强。限定 2023 年末，深投控资产总数 11528.60 亿元，系数者权益悉数 3945.18 亿元；2023 年，竣事营业总收入 2904.27 亿元，净利润 170.20 亿元，概述 实力很强。     公司四肢深投控金融处事板块下的弥留运营主体，在资金、业务资源等方面不错赢得股东较大支抓。同期，公司前六大股东均为实力 较强的央地两级国有企奇迹单元，国有股东抓股占比悉数超 80%。比年来，公司抓续加强与国资国企的协同行务，成立了处事深圳“双区” 建立和概述编削试点的疏导小组及专项职责小组，积极与深圳市多个行政区过头他部分城市开展计谋合作，与多家国企、大型企业集团、 金融机构建立了邃密的业务合作关系。 八、债券偿还智力分析     限定 2024 年 6 月 10 日，公司存续期普遍优先债券余额悉数 1024.00 亿元。     限定 2024 年 6 月 10 日，公司存续期永续债包括“20 国信 Y1”                                           “20 国信 Y2”                                                    “21 国信 Y1”                                                             “21 国信 Y2”                                                                      “22 国信 Y1”                                                                               “22 国信 Y2”， 余额悉数 300.00 亿元，均为永续次级债券，归赵律例在公司的普遍债务和次级债务之后。     限定 2023 年末，公司一说念债务*2860.57 亿元，公司系数者权益*、营业收入和筹划行动现款流入额对一说念债务的粉饰进度一般。                                                                      追踪评级答复        |   17                                  图表 17 • 公司债券偿还智力缠绵                            神色                                        2023 年/末 一说念债务*（亿元）                                                                              2860.57 系数者权益*/一说念债务*（倍）                                                                           0.28 营业收入/一说念债务*（倍）                                                                             0.02 筹划行动现款流入额/一说念债务*（倍）                                                                        0.15 注：上表中的一说念债务*为将永续债计入后的金额，系数者权益*为将永续债扣减后的金额 贵寓开头：公司财务报表，蚁集资信整理 九、追踪评级论断   基于对公司筹划风险、财务风险、外部支抓及债项条件等方面的概述分析评估，蚁集资信详情相沿公司主体耐久信用等第为 AAA， 相沿“21 国信 03”“21 国信 04”“21 国信 05”“21 国信 06”“21 国信 07”“21 国信 10”“21 国信 11”“21 国信 12”“21 国信                                                                      追踪评级答复        |        18 附件 1-1   公司股权结构图（限定 2024 年 3 月末）           贵寓开头：蚁集资信根据公司依期答复整理 附件 1-2   公司组织架构图（限定 2023 年末）     贵寓开头：公司依期答复                                    追踪评级答复   |   19 附件 2   主要财务缠绵的磋磨公式        缠绵称号                                            磋磨公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%               自有资产   总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交往代理买卖证券款-结构化主体其他份额抓有东说念主投资份额               自有欠债   总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交往代理买卖证券款-结构化主体其他份额抓有东说念主投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及料理费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%          净资产收益率      净利润/[（期初系数者权益+期末系数者权益）/2]×100%           盈利踏实性      近三年利润总数表率差/利润总数均值的全都值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/系数者权益×100%；    优质流动性资产/总资产       优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监管报表）                      短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+交往性金融欠债+其他欠债科目中的               短期债务                      短期有息债务               耐久债务   耐久借款+应付债券+租出欠债+其他欠债科目中的耐久有息债务               一说念债务   短期债务+耐久债务                                                                   追踪评级答复   |   20 附件 3-1     主体耐久信用等第确立及含义   蚁集资信主体耐久信用等第区别为三等九级，秀气暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以下第级外，每一个信用等第可用“+”“-”秀气进行微调，暗示略高或略低于本等第。   各信用等第秀气代表了评级对象负约概率的高下和相对排序，信用等第由高到低反馈了评级对象负约概率迟缓增高，但不摈斥高信用 等第评级对象负约的可能。   具体等第确立和含义如下表。     信用等第                                含义      AAA      偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，负约概率极低      AA       偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响不大，负约概率很低      A        偿还债务智力较强，较易受不利经济环境的影响，负约概率较低      BBB      偿还债务智力一般，受不利经济环境影响较大，负约概率一般      BB       偿还债务智力较弱，受不利经济环境影响很大，负约概率较高       B       偿还债务的智力较地面依赖于邃密的经济环境，负约概率很高      CCC      偿还债务的智力至极依赖于邃密的经济环境，负约概率极高      CC       在歇业或重组时可赢得保护较小，基本不成保证偿还债务       C       不成偿还债务 附件 3-2     中耐久债券信用等第确立及含义   蚁集资信中耐久债券信用等第确立及含义同主体耐久信用等第。 附件 3-3     评级瞻望确立及含义   评级瞻望是对信用等第未来一年把握变化地点和可能性的评价。评级瞻望接续候为正面、负面、踏实、发展中等四种。     评级瞻望                                含义      正面       存在较多有益身分，未来信用等第调升的可能性较大      踏实       信用现象踏实，未来保抓信用等第的可能性较大      负面       存在较多不利身分，未来信用等第调降的可能性较大     发展中       迥殊事项的影响身分尚不成明确评估，未来信用等第可能调升、调降或相沿                                                        追踪评级答复     |   21